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玻璃行業迎來拐點

2020-08-20 18:26:13 admin 5

截至2020年7月31日,中國玻璃綜合指數收于1139.34點,環比上月上漲67.21點,同比上漲47.21點;中國玻璃價格指數收于1174.64點,環比上月上漲75.73點,同比上漲60.47點;中國玻璃信心指數收于998.15點,環比上月上漲33.13點,同比下跌5.84點。

對于玻璃行業相關指數大幅變動的原因,太平洋證券在研報中表示,7月以來,玻璃行業去庫的進度大超市場預期,一方面由于下游加工廠有新訂單釋放,國內建筑需求逐步復蘇,外出貨邊際好轉,庫存有所消化,隨著旺季到來有提貨動力;另一方面,由于原片廠庫存持續下降,庫存壓力不大,旺季漲價預期強烈,倒逼貿易商提貨。

而且,地產新開工持續向竣工傳導,旺季需求更旺,雖然隨著盈利快速恢復,近期陸續有生產線新點火或復產,但由于也有部分生產線陸續進入冷修,同時旺季需求可以容忍部分供給增加,因此下半年新增產能沖擊有限。

同時,由于2020年生產成本更低,也在很大程度上增厚了玻璃行業的利潤水平,目前純堿仍較上年同期下滑500元/噸以上(純堿價格每下跌100元/噸,玻璃箱成本節約1元/重箱);此外,石油焦及煤炭等價格也持續下滑,原燃料價格下行使的企業成本更低。隨著價格上漲,下半年玻璃行業盈利彈性大,有望迎來拐點。

供給緩慢增長

產能變動方面,據廣州期貨研報數據,7月廣西信義北海三線500噸新建點火;臺玻成都一線700噸,沙河迎新一線1300噸,江西宏宇一線700噸,信義江蘇一線900噸,虎門信義三線600噸冷修復產;漳州旗濱四線800噸,唐山市藍欣二線500噸冷修停產。

總的來說,7月,平板玻璃有效產能持續增加,共有六條生產線陸續點火,兩條生產線放水冷修,凈增日熔量3400噸。

盡管玻璃價格的上漲刺激了廠家點火復產的意愿,供給端夏季多條生產線點火復產。

但截至目前,平板玻璃在產產能也僅略高于上年同期,加上玻璃爐窯點火烘爐需要一定時間,因此實際供給量增長緩慢。

從數據的角度,上述邏輯也得到了佐證,截至2020年7月31日,玻璃行業產能利用率緩慢攀升至68.51%,環比上月上漲1.13個百分點,同比下降0.63個百分點;即便是剔除僵尸產能,玻璃產能利用率也僅為81.13%,環比上月上漲1.13個百分點,同比下降1.24個百分點。從絕對值的角度,在產玻璃產能9.33億重量箱,環比上月增加1740萬重量箱,同比僅增加1092萬重量箱。

需求復蘇跡象顯現

據統計局數據,2020年1-6月,全國房地產開發投資共計62780億元,同比增長1.9%,而1-5月,該增速為-0.30%。

其中,2020年1-6月,全國住宅投資46350億元,增長2.6%,增速比1-5月份提高2.6個百分點。

房地產開發企業房屋施工面積79.27億平方米,同比增長2.6%,增速比1-5月份提高0.3個百分點,其中住宅施工面積55.88億平方米,增長3.8%。

房屋新開工面積9.75億平方米,下降7.6%,降幅收窄5.2個百分點,其中住宅新開工面積7.16億平方米,下降8.2%。

房屋竣工面積2.90億平方米,下降10.5%,降幅收窄0.8個百分點。其中,住宅竣工面積2.07億平方米,下降9.8%。

房地產開發企業土地購置面積7965萬平方米,同比下降0.9%,降幅比1-5月份收窄7.2個百分點;土地成交價款4036億元,增長5.9%,增速回落1.2個百分點。

對于該數據,廣州期貨分析人士認為,房屋竣工面積環比增量有限,但前端指標延續較強回升速度。

百城土地供應指標有一定回落,但新開工面積增速轉正,銷售面積也出現回升,施工面積盡管增速邊際放緩,但總體依然處于正增長狀態。

對于竣工面積增速回升緩慢,廣州期貨觀點較為樂觀:由于一季度受疫情影響終端房地產處于停滯狀態,雖然二季度趕工速度大幅加快,但由復工至竣工有一定時間周期,因此達到竣工驗收條件的房屋增速將有所滯后,預計三季度竣工面積將開始加速上升,建筑玻璃采購熱度依然較高,玻璃企業產銷率預計仍將維持高位。

庫存明顯下降

卓創數據顯示,截至7月30日當周,重點監測省份生產企業玻璃庫存總量為4033萬重量箱,相較前一周削減310萬重量箱,降幅達7.14%。

各玻璃主產區庫存去化速度受月中極端天氣影響有所放緩,但月末廠庫出庫量再度加速。

華北沙河地區,望美集團處理部分庫存、長城暫未調漲,貿易商拿貨積極性較高,庫存縮減,沙河廠家庫存進一步大幅削減至476萬重量箱;華東地區,省內出貨加快,加之提價刺激,部分客戶月底沖量,庫存削減明顯,個別廠產銷可達200%至300%;華中地區,湖北降雨減少,省內出貨增加,外省仍以汽運為主,船運尚未有效恢復,湖南外發量增加,出貨情況好轉,庫存下降;華南出貨良好,福建區域出貨加快,白玻庫存已達低位,廣東部分廠接近零庫存,庫存以滯銷品為主,個別廠色玻、超白庫存略高;西南出貨相對穩定,四川廠家價格高位,加之成都臺玻一線出玻璃,出貨稍緩,庫存略降,云貴維持產銷平衡;東北成交相對平穩,漲價情況下,庫存略降;西北維持正常出貨。

進入傳統旺季,工程進度將有所加快,加工廠資金狀況逐步好轉,加之漲價刺激,玻璃生產廠家將保持良好的去庫存模式。

生產成本下降

原料成本方面,國內純堿產能近幾年來持續擴增,特別是2019年金山化工投產100萬噸純堿產能,全國純堿供需逐步出現寬松狀態。

并且,2020年,中國純堿市場還有新增裝置繼續投產,如前期山東海天、江蘇華昌、重慶堿胺廠累計投產40萬噸純堿產能,以及2020年年底計劃投產的河南駿化、晶昊鹽業、甘肅金昌累計計劃投產50萬噸。

2020年上半年,國內純堿現貨價格連續下跌,截至7月底,華北地區重堿送到價為1250元/噸左右,國內多數堿廠虧損擴大。

中長期來看,由于純堿后期還有新增產能投產,且成本均較低,純堿行業供過于求的格局已經形成。

方正中期的研報顯示,截至7月30日當周,目前國內純堿廠家整體庫存約為106萬噸至107萬噸(含部分廠家外庫及港口庫存),環比減少7.1%,同比增加143%。

盡管6月以來,國內純堿庫存出現拐點,但高庫存是目前國內純堿市場的較大矛盾點。

當前,國內堿廠純堿庫存接近全國半個月的需求用量,疊加玻璃廠純堿庫存量大多在1-2個月,以及貿易商仍有不少庫存,預計國內整體純堿庫存有1-2個月的量,并且當前純堿行業開工率還在增加,因此高庫存將繼續抑制純堿價格。

另外,由于純堿下游需求特別是玻璃產能新增、置換困難,需求增量短期難以跟上供給,供需寬松狀態預計持續,盡管純堿廠家和貿易商均有向下游提價的意愿,但由于下游純堿庫存較為充足,短期內純堿價格仍以低位穩定為主。

燃料成本方面,據百川盈孚的相關數據,7月國內動力煤市場價格漲勢趨緩,尤其是月初大型煤企暫?,F貨銷售消息一出,市場看漲情緒繼續升溫,貿易商活躍度增加。

但在迎峰度夏閉幕會議上,上級單位提出保證供應、穩定價格等要求后,7月上半月樣本企業的產量環比有所提高。

從樣本電廠數據來看,7月動力煤庫存也在持續累積,截至8月第一周周末,環渤海樣本港口庫存為1540萬噸,其中秦皇島578萬噸;廣州港口庫存260萬噸;重點電廠庫存8600萬噸。

就當前市場來看,近期部分產區大礦產能加速釋放,同時,主流煤企恢復現貨銷售,煤炭供應整體趨穩,中下游庫存處中等偏高水平,加之下游采購放緩壓價嚴重,動力煤現貨價格短期內仍有降價空間。

總而言之,受益于下游需求的復蘇,以及生產成本的顯著降低,玻璃行業或將迎來拐點。

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